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　　为落实《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）要求，优化短线交易监管，保护投资者合法权益，稳定市场预期，中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）于2023年7月21日就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见，相关解读可参阅《2026年3月6日，中国证监会正式公布《关于短线交易监管的若干规定》（以下简称《规定》），自2026年4月7日起施行，具体内容如下：

　　《规定》第二条第二款明确，适用主体为两类特定身份投资者，即持有上市公司、新三板挂牌公司百分之五以上股份的股东及上市公司、新三板挂牌公司的董事、监事、高级管理人员。

　　《规定》第四条明确，对于买入卖出时均具备大股东、董监高身份和买入时不具备特定身份但卖出时具备的，纳入规制范围。

　　最高人民法院在审理浙江九龙山国际旅游开发有限公司短线交易案时，依据《中华人民共和国立法法》向全国人民代表大会常务委员会法制工作委员会提出了法律询问，全国人民代表大会常务委员会法制工作委员会作出法工办复〔2016〕1号《关于证券法第四十七条第一款理解问题的答复意见》明确答复如下：“证券法第四十七条第一款并没有作出只有在当事人具备上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东身份后，在六个月内买卖本公司股票的行为才适用本条规定的限制。当事人在买入上市公司股票时不是‘上市公司董事、监事、高级管理人员’，在买入后六个月内卖出时具备上述身份的，或者当事人因买入上市公司股票才成为‘持有上市公司股份百分之五以上的股东’，其后又在六个月内卖出该上市公司股票的，均应当适用证券法第四十七条第一款的规定。”

　　《规定》第二条第三款明确，所涉证券范围包括股票及存托凭证、可交换公司债券（以下简称“可交债”）、可转换公司债券（以下简称“可转债”）等其他具有股权性质的证券。

　　《规定》第三条明确，大股东百分之五以上持股比例按照同一上市公司、新三板挂牌公司在境内外已发行或者挂牌并公开转让的股份合并计算。

　　香港中央结算有限公司在互联互通机制下作为名义持有人持股达到百分之五以上的不认定为大股东。

　　根据《证券法》第四十四条规定，《规定》第八条明确了短线交易认定涉及的董事、监事、高级管理人员、自然人股东持有的证券，包括其配偶、父母、子女持有的以及利用他人账户持有的证券。

　　《规定》第十条明确，同一境外投资者应当将其通过合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者、外国战略投资者、沪深港通机制持有的证券数量合并计算。

　　《规定》第七条明确，短线交易认定涉及的证券，按照股票、存托凭证、可交换公司债券、可转换公司债券等各品种的持有数量分别予以计算。

　　《规定》第五条明确，买入、卖出行为，是指支付对价买入导致证券数量增加，或为获取对价卖出导致证券数量减少的行为。买入、卖出时点以证券过户登记日为准，法律、行政法规另有规定的，从其规定。

　　根据《证券法》第四十四条授权，为顺应市场发展需要，结合境内外市场实践，《规定》第六条明确了13种豁免情形，主要涵盖3类情况，具体如下：

　　根据产品或者业务制度设计，市场对相关业务环节有明确预期，需要支持业务发展的情况

　　ETF）。完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金因跟踪指数变动或者因投资者认购、申购、赎回导致证券数量变动

　　证券公司等按照法律法规等要求，依法合规开展股票做市业务，履行做市报价义务的相关交易行为

　　根据中国证监会依据《证券法》第二十四条作出的责令回购决定开展的回购行为

　　根据监管规定或为应对重大金融风险、维护金融稳定需要依法依规进行的交易行为

　　根据中国证监会责令购回违规减持股份监管措施或者违规主体主动购回违规减持股份开展的购回行为

　　为防范利用豁免情形规避监管，《规定》明确上述行为如涉及利用信息优势等谋取非法利益的，不予豁免。

　　《规定》第九条明确，对3类由专业机构管理、按照产品或组合单独开立证券账户的情形，按产品或组合的一码通账户单独计算持股，具体如下：

　　1.境内公募基金、全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金等。

　　深交所2015年3月16日咨询易回复，“如果该股东是公募基金，任一单只产品持股不超过5%但多只产品合计持股超过5%的，不需要披露简式权益变动报告书，各产品之间的反向交易不视为短线交易”。

　　中国证监会《关于全国社会保障基金委托投资若干问题的复函》，全国社会保障基金合并持有上市公司5%股份后，若社保基金理事会与各投资管理人以及各投资管理人之间的投资决策是相互独立的，则对该公司股票的买卖可以不受六个月持有期的限制（即《证券法》第42条的规定）；若社保基金理事会与各投资管理人以及各投资管理人之间的投资决策不是相互独立的，则对该公司股票的买卖应受六个月持有期的限制。单个投资管理人持有上市公司5%以上股份时，在对该公司股票进行买卖时遵守《证券法》第42条的规定。

　　2.证券期货基金经营机构管理的集合私募资管产品以及符合监管要求的私募证券投资基金。

　　3.是通过合格境外投资者以及沪深港通机制参与境内证券交易，并按要求报送相应产品的北向持股情况的境外公募基金。

　　为防止利用该项措施规避监管，《规定》明确上述产品或组合如无法独立规范运作或者在交易过程中存在利益冲突、违法违规等情形，将不予单独计算持有证券数量。

　　《规定》第十一条第二款明确，特定身份投资者违反短线交易规定，主动向中国证监会报告尚未被掌握的违法行为，或者及时向上市公司、新三板挂牌公司缴纳全部所得收益的，中国证监会可以依据《行政处罚法》规定，从轻、减轻或者不予行政处罚。

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