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　　基金代销江湖再起波澜。中国证券投资基金业协会最新发布的2025年下半年基金销售机构保有规模百强榜单，犹如一面镜子，映照出大资管时代渠道格局的深刻嬗变。当蚂蚁基金以10178亿元的权益基金保有规模一举突破万亿元关口，当招商银行以24%的增速展现韧性，一场关于变革与坚守的博弈，正悄然重塑公募基金代销市场的版图。

　　“这不是简单的数字跨越，而是互联网基金销售从量变到质变的里程碑。”某基金公司电商部负责人在受访时感慨。

　　基金业协会数据显示，截至2025年末，蚂蚁基金权益基金保有规模达到10178亿元，较2025年上半年的8229亿元激增1949亿元，环比增幅高达23.7%，占据了百强机构约17%的权益市场份额。在非货币基金领域，其以18098亿元的规模继续领跑，较上半年增长2423亿元，成为非货保有规模突破万亿的机构之一。

　　令人瞩目的是其在被动投资浪潮中的迅猛势头。基金业协会数据显示，2025年下半年，蚂蚁基金股票型指数基金保有规模从上半年的3910亿元跃升至4825亿元，环比增幅达23.4%。业内人士表示，这一数据不仅反映了宽基及行业指数产品在互联网平台的强大吸金能力，更揭示了年轻投资者日益工具化、配置化的投资趋势。

　　“独立销售机构具有显著的入口优势、流量优势和场景优势，加之费率折扣力度较大，可以更好更快地把平台活跃用户转化为基金客户。”东吴证券非银团队在研究报告中指出。

　　蚂蚁基金的万亿突破，正是这一逻辑的最佳注脚。通过支付宝这一流量入口，叠加智能定投、目标盈等场景化工具，蚂蚁将低频的基金投资嵌入日常生活的支付场景，实现了用户的指数级转化。

　　业内人士表示，在规模第一背后，蚂蚁基金持续为投资者提供专业服务，帮助投资者养成长期定投、分散配置的健康理财习惯，获得好的收益体感。例如，“蚂蚁理财金选”升级全平台工具，统一基金分析指标，鼓励股债搭配等。同时，发布一站式指数投资服务平台“指数+”，由多家机构提供更稳的宽基指数增强产品。

　　然而，规模的领先并不意味着高枕无忧。相关人士认为，在主动权益基金领域，蚂蚁与招商银行的差距并非断崖式，而在高端客群的服务深度上，互联网平台有待提升。在费率价格战已经趋向饱和背景下，如何在保持流量优势的同时提升用户粘性与客单价、更加智慧地为投资者创造价值，或许将是蚂蚁基金下一阶段的核心命题。

　　与蚂蚁基金的强势进攻相比，以招商银行为代表的传统银行阵营，正经历着守正出奇的转型。

　　基金业协会数据显示，截至2025年末，招商银行权益基金保有规模达6105亿元，位居行业第二，下半年环比增幅达24%。

　　在权益市场快速回暖的背景下，招行以“TREE长盈计划”为抓手，实现了主动权益基金保有量的显著增长，据国泰海通证券研究所统计，该计划为招行贡献的主动权益基金增量，甚至超过了其余21家上榜银行下半年增量的总和。

　　然而，个体银行的亮点难掩整体渠道的承压。基金业协会数据显示，2025年末银行渠道在权益基金保有规模中的占比为40.2%，在非货币基金中的占比为41.66%，虽仍居三类机构之首，但较上半年末分别下降1.59个百分点和1.44个百分点，且已连续三个披露期呈现下滑态势。

　　这一趋势的背后，是投资者行为年轻化、线上化迁徙的必然结果，也是银行传统线下网点模式面临效率瓶颈的真实写照。“银行客户整体风险偏好较低，风偏上升速率较慢，目前最青睐的产品依然以固收+为主。”中金公司银行业研究团队指出。

　　但值得注意的是，银行渠道正在股票指数基金领域着重布局。基金业协会数据显示，2025年下半年，银行股票指数基金保有规模占比提升至14.82%，部分银行环比增速甚至高达145%。招商银行、工商银行等机构通过降低费率、优化交易体验、强化投顾陪伴，试图拓展被动投资版图。

　　“银行的优势在于深厚的客户信任基础和综合金融服务能力。”某银行财富管理部相关负责人表示，“未来的突破口在于将线下网点的专业投顾服务与线上平台的便捷体验相结合，通过客户分层经营，在高端客群领域建立护城河。”

　　当蚂蚁的万亿与招行的六千亿成为行业参照系，基金代销市场的分化格局已愈发清晰。比如，截至2025年末，天天基金、工商银行虽然分别以4002亿元、3796亿元的权益保有规模位居第三、第四，但与头两名的差距正在进一步拉大。

　　“强者恒强的马太效应正在加剧。”某基金公司渠道负责人分析指出。基金业协会数据显示，2025年下半年，在百强榜单的进出更迭中，开源证券、东莞银行等机构新晋入围，而部分中小机构则黯然退出。

　　更深层的变局在于产品结构的迁移。股票型指数基金已成为各大渠道发力的核心战场，2025年下半年百强机构该品类保有规模合计2.42万亿元，环比增长23.7%，显著高于主动权益基金的增速。

　　业内人士认为，未来基金代销渠道的演化将呈现三大趋势：一是指数基金的战略地位将持续提升，费率竞争与服务差异化并行；二是银行渠道将通过数字化转型和投顾能力建设，在高端客群领域巩固优势，与互联网平台形成错位竞争；三是行业集中度将进一步提高，中小代销机构面临生存压力，或需通过特色化、垂直化服务寻找细分市场。

　　当万亿规模的蚂蚁与守正创新的招行各展所长，当指数投资的浪潮席卷而来，基金代销行业的格局重塑远未结束。

　　多位业内人士表示，在这场专业、普惠、不断迭代进化的持久战中，真正以投资者利益为中心，在科技赋能与服务深度上持续精进的机构，方能在大资管时代的洪流中行稳致远。(记者 刘大江 谢达斐)